10日下午，央行宣布推广信贷资产质押再贷款试点，决定在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

 

这条消息，内容比较晦涩难懂，媒体关注和网上讨论不多，但足够“石破惊天”，新闻通稿表述是为了“提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”。翻译成大白话就是：“央行又要开始大规模印钱啦！中国式量化宽松来了！”

 

所谓信贷资产质押再贷款，本质上就是信贷加杠杆！属于“债务抵押次级贷”：先贷一百万，抵押后可以再贷一百万！更或者说，“之前借的一百万还不上了？没关系！这个欠债可以抵押给央行，让央行印钞机开动，然后再借你100万（当然肯定要打个折）！”难怪有网友评论：“已贷解贷，贷贷相传，绵绵不绝……”

 

“这不就是把老百姓的房贷包装成金融产品再出售么？看起来好像很眼熟，引发07/08金融危机的不就是这个么？这是为了银行摆脱房地产风险呢，还是国家暗示房地产绝对不会跌？”

 

有券商比较谨慎的发表评论“中国式微刺激再现。”，称过去是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占款趋势性下降的背景之下，需要新的基础货币投放渠道。都“变相印钱把划账延后甚至一笔勾销了”还只是“微刺激”？我只能说呵呵了！

再重复一遍之前的观点，三季度GDP数据即将公布，一定会跌破7%，四季度不能再差了！这将倒逼中央出招， 类似08年的温式刺激卷土重来。用新一轮货币大放水来延缓“房地产+地方债+企业破产”危机，是不得以而为之的“托底”之举。

 

至于这个政策对老百姓的影响，一定是利好楼市和股市！A股“爱在深秋”的中线反弹，或许真要来了！

 

其他市场人士解读：

 

兴业银行鲁政委：丰富质押品资金池品类

这一政策是丰富了央行抵押品的市场操作的工具，以前央行抵押品的工具主要是主权债、国债、政策金融债和央票，现在可以扩展到信贷资产，面对流动性的波动央行应该有更充裕的工具，可以调节风险。

华泰罗毅：释放基础货币，盘活信贷资产

信贷资产质押再贷款可以盘活金融机构表内资产，但与信贷资产证券化不同，后者是存量盘活，不改变央行资产负债表，而央行通过信贷资产质押再贷款工具可以释放基础货币。信贷资产质押再贷款和抵押补充贷款PSL更类似，区别在于前者更多地针对地方性中小型金融机构。

信贷资产与一般的利率债不同，对风险定价能力要求高。目前央行对贷款的内部评级系统还在构建，所以此类再贷款的投放比较谨慎。随着试点范围的推广到11个省区，信贷政策支持再贷款的规模有望进一步扩大，保守估计投放规模不会超过230亿元。

民生固收李奇霖：再现中国式微刺激

政策效果还有待观察。信贷资产质押再贷款旨在发挥政策定向宽松功能，通过不同折价率引导信贷投放小微三农，一边补充基础货币一边鼓励银行加快信用派生，实现稳增长并降低特定领域融资成本。

但政策难度在于三农小微类资产风险溢价较高，是否能够有效激励商业银行信用派生行为还需观察，如果过度激励银行投放到风险溢价较高的资产，可能会产生坏账风险。