昨天，全球投资者的眼光又齐聚美国奥马哈，关注股神巴菲特一年一度的股东大会。我们发现，与上次举行大会的一年前相比，目前无论是全球经济情况，还是巴菲特公司的业绩表现，都经历着翻天覆地的变化。时隔一年，让我们来看看股神今年股东大会的十大金玉良言！

关于中国经济

中国政府对于处理经济转型与改革，经验和知识肯定比我多。我对中国的长远发展有信心，中国的发展随着时间推移会越来越好，我对中国经济的正面预期从未改变，索罗斯认为中国债务可能重蹈2008年美国经济危机的覆辙是担心过多。

关于公司管理

巴菲特：如果你要找一家公司的经理人，要找聪明、奋进而且正直的，如果他不具备最后一点，那么你必须确保他也不具备前两点。

芒格：管理层不正直的上市公司就是下三滥。

关于负利率

对企业和退休者而言，现在有很多钱居然也成了一个问题，只赚0.25%的利息几乎就和亏损0.25%一样让人痛苦。

关于投资顾问

如果雇佣专业投资经理，他们一定会让你的回报落后于市场，华尔街推销员的表现都比专业投资者要好得多。

关于现金

鼓胀的钱包就像鼓胀的膀胱，你总是会有想尽快清空的冲动。

关于宏观经济学和微观经济学

微观经济学就是我们做什么，宏观经济学就是我们必须要适应什么。

关于裁员

我们从来不裁员，因为我们从来不雇佣多余的人手。

关于企业收购

芒格：企业品质与人员素质比尽职调查重要得多，挑人的眼光比挑公司更准确。

关于幽默感

芒格：如果你看清了这个世界，必定因为它的荒诞而变得幽默。

关于人生快乐

我在很年轻的时候就作出决定，必须自己当自己的老板，这样就可以做到任何情况下都不恼怒。
 

以下为此次股东大会答问环节文字实录

问题：房地产市场仍然不太稳定，现在和2012年的景象不可同日而语。您怎么看？

巴菲特：现在的利息很低，很有吸引力，很多房地产投资者都是这样认为，但这一点不见得是对的。我想下一次重大变动不会发生在房地产泡沫上面。

问题：如果失去伯克希尔再保险的基金经理Ajit Jain会怎么样？

巴菲特：没有另外一个Ajit，但其他人也为伯克希尔带来了巨大价值。

问题：美国支持原油业会影响到公共政策？

巴菲特：应该不会。消费者在油价低迷的时候可能短暂受益，但油价低迷关系重大。油价会影响的资本，但总体来说，美国的情况还是不错的。油在经济中扮演重要的角色。

问题：伯克希尔是否会重新评估持有的美国运通的股票？

巴菲特：美国运通的情况确实遭遇打击，也是因为他们的业务太吸引人。但即使美国运通不如之前那样有吸引力，仍然是非常值得持有的良好业务。我和芒格不断地重新评估我们的投资，评估企业面临的威胁是项艰难的任务。

问题：负利率对公司决策有什么影响？

巴菲特：利率确实是一个需要考虑的问题。在钱的代价低的时候，你会付出更多的钱。利率高的时候，钱的代价就高。现在是一个特殊是时间(负利率)，当然，负利率持续太久，肯定会造成很大影响，以前根本没有这种问题。对我们的下一代来讲，他们还会遇到更多的情况。

芒格：这种情况真有趣，可以拍一部电影了。

问题：伯克希尔是一家管理正常的公司，但为什么信贷评级不高？

巴菲特：这种信贷评级根本是错误的机制，而且是阻碍不前的机制。他们对待我们的方式和我们实际情况是不同的。

问题：在子公司和管理者更换方面有什么安排？

巴菲特：我们没有宣布一个名字，因为不知道接下来会发生什么情况。我们不在名称或职位上花很多功夫。

问题：伯克希尔在进行交易时，好像不太做尽职调查。

巴菲特：我们在并购时曾犯下很多错误，但多数是有关错误的经济评估，这些错误即使做了更多的尽职调查好像也解决不了。世界上没有任何清单可以涵盖所有事项。如果有些东西我们漏掉了，我们要关注怎样把这些问题弥补回来。

芒格：有时我看到一些交易项目失败，但我们想做的项目基本都可以做成。我们更关注项目的质量，和人的品质，这些是必须做尽职调查的。

问题：哪些事情令你和芒格成功建立伯克希尔，哪些事情是你们不认同的？

巴菲特：我和以前的导师学到很多，从芒格身上我也学到很多。我一生都在观察哪些东西可以进行商业运作。你要了解哪些事情是自己可以做到，哪些是无力做到的。这并不复杂，你不需要有很高的智商来进行投资，但必须有情感的控制。很聪明的人有时候会做一些很愚蠢的事情，避免“自我摧毁”就好了。

芒格：情绪和机会有时候相辅相成，所以是可以从错误中学习的。我现在已经是祖父了，我经常讲的就是，不要羡慕别人的成功，只要中规中矩的做事。如果伯克希尔真的很聪明，可能还不会像今天这样成功。

问题：伯克希尔的一些投资好像是我们作为个人而言不太理解的。伯克希尔的投资决策是谁做出的，我们到底怎样能看到您自己的投资？

巴菲特：我的想法是，如果目标公司达到可以令伯克希尔购买的规模，并为伯克希尔带来益处，我们就会考虑购买。我个人当然也有一些资产，但这些资产并不是伯克希尔公司有兴趣的。如果这些资产和伯克希尔有冲突，我是不会投资的。我宁愿让伯克希尔赚钱，因为我想赚的钱都赚到了。我完全站在伯克希尔这一边。

芒格：我和巴菲特没有在伯克希尔之外很显著的投资。我们不会做任何和伯克希尔有冲突的事情。

巴菲特：儿子Howard Buffett将继承董事主席职位。这样才能保持住公司文化，并在CEO不称职的时候，儿子能够出面换掉他。但是芒格补充道：“文化的持续力会令所有人吃惊。”

提问：是否应该推动政府限制生化，核等法案？

巴菲特：政府已经做了很大的努力了。人是会犯错的。我们都经历过好的时代，也经历过坏的时代。伯克希尔要是知道如何限制生化，核袭击，就肯定会做的。

问题：以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说，您认为是否应该购回股票？

巴菲特：股价下跌一定没有超过1.2点的，1.2是我的指标，是我很关注的一个数字。我认为下降1.2%或1.1%时购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入，我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。我们现在找不到更好的办法利用资本，所以希望提高门槛，不希望出现失控的状况。任何情况下，以低于实际价值的价格回购股票，对于我们的股东而言都是好事。

芒格：回购的过程中很少提到价值的问题，作为伯克希尔我们很自大，我有点无法控制自己。

问题：观众提问关于对人才流动的看法。

巴菲特：董事会和管理人员已经建立并会继续伯克希尔的文化，股东们欢迎这些文化的建立。这些文化不会被轻易改变。我们的文化没有问题，将会补足我们每个人的理念和价值。

芒格：我比巴菲特更乐观，我根本没有觉得有这些问题。我们的人员流动率非常低。现在很多董事都不是为了钱来当我们的董事的。

问题：现在有保险业务通过网络平台进行，伯克希尔会考虑吗？

巴菲特：你会希望尝试很多事情，让我很惊讶的是，保险业务在过去从电话平台向网络平台的转变。我们会尝试很多事情，会犯一些错误。但二三十年后，相信会有很大的不同。

问题：租赁业务是伯克希尔很大的盈利来源，可否谈一下？

巴菲特：罐装卡车租赁是很好的业务，我们有上十亿美元的投资，这不单纯是一个盈利的业务，还是将方便带给人们的服务。飞机租赁我们一直没有涉入，我们觉得是可怕的业务。

问题：投资银行等，包括富国银行未来的走向如何？

巴菲特：一般来说银行并非指投资银行，富国银行是经营非常良好的银行。但谈及投资银行，并不是我们投资很多的地方。我们2008年投资高盛时也赚了很多钱。我们有各种收益来源，对于投资银行我们害怕多于喜爱。

问题：学费越来越高，学生债务越来越重？

巴菲特：巴菲特：降价不是最好的解决方案，教育系统还有很多问题。

问题：价值投资者怎样挑选股票？

巴菲特：对待股票像挑选生意一样，选择一个好的生意，看它的表现，考验它是否值得长期拥有。按照这种方式按照这种方式选股，听老生常谈，其它的顺其自然吧。

问题：如果特朗普当选总统，会否为伯克希尔带来政策法规方面的风险？

巴菲特：这不是问题。政府的政策法规会在广泛范围内会影响所有公司。我们希望希拉里当选，但无论谁当选，我们都会继续成长，我们公司都会做得很好。美国的商业和社会配合得非常好，让人愿意把钱投资在这个地方。

问题：我了解伯克希尔没有对赌原油价格，但在这方面有没有投资？

巴菲特：没有，我不认为我能预测是原油或其他大宗商品的价格，也从来不会基于这些预测做任何交易决定。

问题：内华达州新的规则和限制，对于可再生能源方面的影响？

巴菲特：内华达州的问题是，过去几年中，如果有能源或太阳能发电相关事业，价格是超出我们实际承受能力的。虽然政府鼓励太阳能或风力发电，但安装太阳光能板成本高于其他能源比如天然气发电，那么谁来支付这些可再生能源带来的账单，就成为了一个问题。联邦政府政策是全美国纳税人承担，内华达州认为这样就不值得。这是一个政治上的问题，我个人认为，社区通过减排得到益处，应该由整个社区来负担费用。

问题：怎么看待投行的衍生物？

巴菲特：衍生物确实是一个危险的因素，而且还会继续下去。有的时候，很难评估衍生物的价值。监管人员有的时候没有办法有效监管，大量衍生物肯定是危险的。

问题：在可再生能源方面，伯克希尔公司已经投入了大批资金。伯克希尔是希望在能源方面都转变为可再生能源吗？这是长期目标吗？

巴菲特：我们当然希望我们的下一代，我们的后代有更多的能源可以使用。联邦政府在这些方面有很多鼓励政策，同时，全世界范围内每个人都要对自己的碳排放付出代价。可再生能源取代现有能源的程度，取决于政府政策。目前的政府政策是让社区分担费用，而不是让大家通过减排得到好处。但我们希望，法律政策方面未来有所改变，如果政府在税收方面给予我们更多优惠，我们会投入更多在这方面。

问题：为什么我们伯克希尔股东要为投资可乐自豪？

巴菲特：我知道可乐容易导致肥胖等很多疾病，但我每天喝，我过得很快乐。我不知道这是不是喝可乐的补偿？(笑)我希望我有一个双胞胎，双胞胎兄弟每天吃西兰花等健康食品，看他和我谁快乐。

问题：Geico去年的表现很好。你认为是什么原因？

巴菲特：geico保险今年第一季度的表现没有去年好。但去年很奇怪的是，出事的人数急剧增加，可能是开车不小心。但整体来说，汽车设计的越来越安全，出事几率越来越低。

问题4：为什么卖掉德国再保险公司？

巴菲特：去年清空了慕尼黑和瑞士两家再保险公司。伯克希里有很多空间可以利用，所以我们的盈利能利比对手要强。我们不是不看好公司本身或管理水平，而是对再保险这样的业务有一些重新判断，再保险行业未来10年的走势将不如过去10年。我们有一些灵活性对它们做改变。查理：做传统的再保险模式一点都不好玩，已经看到一些负增长了。对于工业增长来说，这些游戏已经结束了。对于我们的吸引力没有那么大了。用经济学的原理来简单解释就是，再保险行业的供应不断增加，但是需求却没有增长。

问题：你是如何追寻快乐的？

巴菲特：我最喜欢的员工是我自己，我最喜欢的是和喜欢的人做自己喜欢做的事情。芒格说：我最后悔的大概就是没有变聪明得更快一点。而我现在92岁了我还能继续干下去。

问题：能否谈谈你之前收购的精密仪器的公司？这家公司收购后怎样？

巴菲特：最好的生意模式是不需要额外资本支持的，仍然可以自己成长。巴菲特此前表示，希望买“不烧钱”的公司。芒格说，在以前，伯克希尔会买傻子也能管好的公司，但是我们现在不会了。

问题：伯克希尔原来喜欢投市值比较小的公司，相对轻资产。但现在好像不是呢？

巴菲特：这是经济繁荣的代价。我们可能会投市值很小的公司，但是现在这样做更难了。Sees candy喜之糖果，当地报纸，都是相对轻资产的产业。但是我也投资BNSF铁路公司，他们做什么都要很多钱。所以我们大小公司，资本市值不会限制我们的投资。