2020年12月8日，美国风险投资协会（NVCA）在给当选总统乔·拜登的一封信中，陈述了美国风险投资和创业生态的基本概况以及支持当选总统提出的“重建更好”（build back better）议程的相关计划。NVCA认为，创业精神是美国面临诸多挑战和问题的答案，当选总统拜登提出的许多举措及优先解决事项都需要创业圈的积极参与才能真正成功，美国需要积极准备制定支持创投和创业的相关政策，以充分释放美国经济发展动力。

党的十九届五中全会审议通过的“十四五”规划建议把创新驱动摆在各项规划任务的首位，是我国五年规划编制史上的第一次。NVCA相关论点和建议对我国开启新一轮创新发展具有良好启示意义。

 

——中国（深圳）综合开发研究院

金融与现代产业研究所副所长 余凌曲

 

译者：余凌曲

来源：综合开发研究院

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尊敬的当选总统先生：

 

首先对您的当选表示祝贺。我代表美国风险投资行业及其支持的企业家给您写信，您提出的“重建更好”议程需要创业圈的积极参与，我将在信中简要陈述我们如何更好参与“重建更好”议程。创业精神是解决美国面临诸多挑战的答案，我们要准备好制定能够充分释放这一巨大经济引擎动力的政策，为我们当前诸多优先事项提供解决方案。
美国创业生态圈很乐意与您的政府展开合作，以创造更多的21世纪工作岗位，将经济发展机遇拓展到美国更多地区，为COVID-19公共卫生危机和气候变化提出解决方案，并通过提升国内生产和创新来对抗美国的战略对手。我们赞赏您提出的对美国至关重要的战略目标，并期待与您携手合作，创造美国更美好的未来。

1、关于风险投资

 

简单来说，风险投资人是美国初创公司的投资者。风险投资人与机构投资者建立合作伙伴关系，将养老基金、捐赠基金、家族办公室和其他资产管理机构持有的资金与风险投资人的才能和专业知识相结合，对创新型初创公司进行高风险的长期股权投资。这些合伙关系通常持续10至15年，从投资到退出的时间远远长于任何其他资产类别。

 

风险投资通常跨多个融资轮次开展少数股权投资，以支持初创企业逐步走向成熟。这些资本用于开展研究、扩充就业岗位、建造新设施，通常集中用于创造长期价值的增长性活动。获得风险投资支持的公司主要专注于技术创新，包括IT硬件和软件、生物技术和医疗设备、清洁能源和可持续发展等领域创新。

 

风险支持的初创公司从小型企业开始，这些新公司通常只不过是一个想法而已，但它们的目标是持续显著增长和做大规模实力。这些初创公司经常与行业内大型企业直接竞争，实现盈利的“时间表”拉得相当长，失败率也非常高。这些新公司长期冒着难以置信的巨大风险开展经营活动，努力成为“下一代”成功的美国企业。风险投资人当然希望初创公司能够抵御巨大市场风险，真正成长为成功的大公司，但在绝大多数情况下这些公司将会以失败告终。

 

去年，美国风险投资基金为1万家初创公司提供了超过1300亿美元的资金，以支持公司启动和发展新业务。在美国平均每天约有28家公司获得了总计3.65亿美元的风险投资，这些公司横跨美国所有50个州和哥伦比亚特区，覆盖242个大都市统计区（MSA）和397个国会选区。

 

 2、创业活动的经济效益

正是新公司的不断组建，才使美国成为世界上最有活力的经济体。从福特T型车，到苹果手机，再到最近的Zoom（视频会议）和Moderna（疫苗研究），现代美国经济始终依靠创业精神来推动增长、应对挑战和扩大机遇。斯坦福大学的一份研究论文发现，在1974年至2015年上市的1339家公司中，有42％的公司起源于风险资本的投资。更令人震惊的是，这些风险资本支持公司贡献了自1974年以来所有研发投入（译者：应该是1339家公司上市公司的所有研发投入）的85%！考夫曼基金会的一项研究发现，创业对美国劳动力市场的影响尤为明显，过去三十年中成立不到一年的公司平均每年创造150万个就业岗位，这几乎是美国每年净增就业岗位的全部！

特别重要的是，技术创新导向的创业活动也大大提升美国就业市场的质量。北卡罗来纳大学凯南私营企业研究所最近的一份报告发现，美国高科技领域就业总量从2007年到2016年累计增长了约20%。在国际金融危机期间，无论在美国的哪个州，这些就业岗位相比其他就业岗位的工资中位数水平明显更高，岗位数量增速也明显更快。这说明了现代经济的一个根本趋势：技术进步和长期投资正在为美国人提供更多更大的经济发展机遇！

 

3、创业活动之于两党决议

 

风险投资弥合了政府基础研究和商业竞争市场之间的鸿沟，这也使得风险投资可以成为达成两党统一决议的关键联系点。比如说，风险投资是寻求解决气候危机的新公司最重要的资本来源，而这些公司正在开发私营部门的解决方案，以应对我们社会正在面临的重大挑战。

重要的是，目前已经出台一系列有助于推进“重建更好”议程的两党法案，包括《无尽前沿法案》（Endless Frontier Act）、《IGNITE美国创新法案》（IGNITEAmerican Innovation Act）、《初创企业法案》（Startup Act）、《美国创新和就业法案》（American Innovation and Jobs Act）、《交易法案》（theDEALact）、《能源部门创新信贷法案》（the Energy Sector Innovation Credit Act）等等。相关动议针对美国面临的核心挑战，必将有助于创造更多就业机会，提升科技创新生态体系发展水平和社会可达性，提高我们国家的竞争力，加快形成应对气候变化和COVID-19公共卫生危机的技术解决方案。

 

4、具体建议

 

美国初创公司历来受益于驱动初创企业大胆“押注于”新想法的创业支持政策。鉴于COVID-19大流行带来的更大不确定性，新政府也就处于一个独特的时机，可以以更大政策力度支持创业和冒险性创新，推进美国在全球经济竞争中取得更加长远的成功。

为了充分调动和利用美国创业群体的力量来实现您的“重建更好”议程目标，可以从以下几个方面推进实施创业支持新政：

 

百日行动

建议新政府在第一个百天内采取有效行动，鼓励开展更大更多创业活动，以初步实现“重建更好”议程的相关目标。其中包括：

 

·  恢复实施《国际企业家规则》（the International Entrepreneur Rule）。世界各地的企业家都希望在美国设立新的初创公司，这将有效增加美国高质量就业岗位。奥巴马政府出台的《国际企业家规则》，类似于启动一项签证项目，允许移民企业家在美国而不是在海外设立新的高增长企业。上届政府恶意攻击这项规则，使美国错失了很多机会。而您的政府可以通过扭转上届政府的错误政策，恢复政策实施，让美国就业岗位增长真正成为现实。

 

·  支持两党通过《IGNITE美国创新法案》（the IGNITE American Innovation Act）。这项由众议员迪恩·菲利普斯（D-MN）和杰基·瓦洛斯基（R-IN）提出的法案，将允许专注于研究和创造长期价值的初创公司将税项资产货币化提前变现，从而支持初创企业度过当前危机。这项法案的通过，将有利于促进美国更好应对眼前的公共卫生危机，在经济低迷时期创造高质量的就业机会，并有效支持诸如新的医学治疗方法和先进的能源技术等关键性公共政策目标实现。

 

移民政策

在外国出生的企业家对美国做出了令人惊叹的贡献，他们创立了像Moderna、特斯拉和英特尔这样的标志性美国公司。尽管移民政策将有才华的移民企业家不断推离到其他国家，他们还是对美国做出了如此大的贡献。与十几个其他（支持创业的）国家不同，美国没有为移民组建新公司提供便利的“创业签证”。这样的话，希望在美国创建新公司的移民必须努力获得其他类别签证，尽管这些签证类别的政策设计完全没有考虑到创业方面的需求。创业签证立法作为就业创造手段被广泛认可，并得到了两党的大力支持，已经被纳入参议院通过的综合移民改革法案。

此外，您的政府还应该认真考虑其他移民提案，允许更多的移民进入美国参与发展初创公司。比如设立STEM签证（科学、技术、工程与数学专才签证）制定，允许世界上最聪明的人留在美国，并帮助成立和发展美国下一代的成功公司。目前，STEM签证提案内容也包含在两党2013年参议院移民改革法案中。
 

税收政策

初创企业在业务发展的过程中，经过多轮次的风险资本投资，跨越创业生态系统的全生命周期，通常会发生连年亏损情况。这是因为初创企业在诸如研究开发、人员薪资等增长相关活动投以重金，以期获得企业长期价值。由于创业生态体系具有高风险、长期限和缺乏流动性等特征，因此创业活动对税收政策、特别是长期资本利得税收政策具有高度敏感性。既然“重建更好”议程中的诸多优先事项都需要有耐心的股权投资参与才能最终获得成功，那么制定一项鼓励长期投资的税收政策就特别重要了。

如果税收政策旨在更好适应初创企业的业务发展模式，那么它也可以是以两党决议方式鼓励初创企业发展的强有力机制。由于初创公司在短期内都不考虑利润实现而更专注于创造长期价值，所以传统的税收优惠政策（如灵活的折旧规则或所得税减免）都无法覆盖到初创公司。相反，允许初创企业把研发税收抵免及其他税项资产货币化变现的提案则十分适合初创企业经营模式，并对推进您的议程目标产生直接影响。如前文所述，可以为初创企业提供税收优惠两党决议法案包括《IGNITE美国创新法案》、《美国创新与就业法案》和《能源部门创新信贷法案》。

 

美国创新政策

全球竞争日益激烈，美国的创新政策必须巩固美国在下一代技术竞争中的领导地位。我热切期待您的政府优先采取实现该目标的有价值举措，包括重新致力于投资基础研究，并促进国家实验室里的技术概念更多转化为可以在市场上交易的创新产品。最近国会的相关提案，例如《无尽前沿法案》（Endless Frontier Act），将促进量子计算、先进能源、生物技术等资本密集型新兴技术和产业实现更大发展。

风险投资在创新从实验室到市场的“脆弱过渡”中扮演了关键的角色。风险投资人为初创企业提供宝贵指导和战略建议，以及企业进一步发展所需的资本和资源渠道，这些都是把创新拓展到美国新兴地区和融入当地经济生态的关键因素。当您的政府正着手制定研究与创新计划时，我们将号召来自全国各地的风险投资人积极参与，最大限度地扩大美国发展机遇并提高美国的创新能力。

 

气候变化与可持续发展

气候变化和经济发展转向更可持续模式带来的机遇和挑战并存。风险投资将对新能源开发、能源效率提升新工具、储能能力提升新技术等研发和产业化提供包括资金在内的各种支持，从而在这一转变中发挥关键作用。鉴于该问题的重要性，风险投资人还将做出支持国家可持续发展的其他努力，包括投资于更加清洁的公交和其他交通方式、旨在改善农业和其他产业对环境影响的技术。一旦取得成功，这些由风险投资支持的公司将创造有竞争力的就业岗位，推进向清洁能源经济转化所需相关工具的生产制造，实现环境与就业的“双赢”。

不幸的是，目前华盛顿政策的不确定性损害了投资的可预测性，而投资的可预测性是创业者和风险投资人在进行一项典型的能源领域长期风险投资之前必须先行评估的一项关键因素。受当前政策的影响，美国实际上正在冒着在能源相关先进技术竞争中落败的巨大风险，这一竞争失败也将伴随着能源产业（作为世界最大产业之一）根本性变革带来新增就业机会和经济增长效益的彻底失去！

令我们感到鼓舞的是，您的清洁能源革命计划中有很多改善提议，包括利用联邦政府采购系统推动 100% 清洁能源及零排放汽车发展，加强联邦政府在清洁能源研发方面的投资，以及提高电动汽车生产税收抵免等。这些提议将有效激励美国能源领域的创业者，使美国有更大的机会在下一代能源和可持续发展技术中发挥领导作用。

我们随时准备与您合作，创造出更多服务于经济可持续和国家繁荣发展的工作岗位。实际上，前面提到的几项两党法案，诸如《无尽前沿法案》、《IGNITE美国创新法案》和《能源部门创新信贷法案》等，都会对清洁能源、可持续发展相关技术进步产生促进作用。气候变化是美国面临的生存危机，我们风险投资行业期待与您合作，以尽快确定并有效部署应对解决方案。

 

不同背景和地域的人获得均等发展机会

在过去50年中，美国风险投资行业产出了巨大的创新和经济上的成功，但大部分创业活动都集中在少数人身上。去年加利福利亚、马萨诸塞和纽约这三个州的风险投资额占全国总额的75%；类似地，2019年女性创办的公司仅获得风险投资总额的15%，自2015年以来黑人和西班牙裔创办公司筹集的风险投资只占风险投资总额的2.4%。由此可见，风险投资行业仍有许多工作要做，以充分利用不同性别、种族、种族、地域和其他人口统计标准下各类人群的聪明才智。我们随时准备与您的政府合作，实现这一伟大的共同目标。

作为行业协会，我们正在采取措施打破风险投资行业的壁垒，以增强创业生态系统的包容性。我们还期待与您一起制定政策，提高风险投资资本、良好教育和技能培训的可获得性，为弱势群体参与创业活动提供更多机会。

其中我们已经采取的一项有效措施是创建新的非营利组织Venture Forward，该组织主要致力于：多元、平等、包容（DE＆I）理念相关的项目推广、研究工作和资源投入，以塑造风险投资行业的未来；教育培训；行业大数据和趋势分析。我们还致力于通过两年一次的风险投资行业人力资源调查来跟踪和衡量本行业DE＆I的进度水平。为不同背景的人们提供更多的教育培训和其他机会，使其能够接触风险投资生态系统，深入参与其中并取得成功，这对于风险投资行业蓬勃发展并对国家产生最大积极影响至关重要。

 

资本市场和监管政策

每年在美国进行首次公开募股（IPO）的所有公司中几乎都有一半是由风险投资支持的初创公司，这使得公开市场的可进入性也成为一个关键问题。但过去20年，美国IPO的数量以及上市公司总数都出现大幅下降。大力推进小资本规模的创新公司在公开市场上市，应当成为有效遏制这一下降趋势和鼓励更大市场竞争的可行路径。但是，正在考虑IPO的创新型小资本规模公司面临着诸多挑战，主要包括潜在的监管成本、复杂的上市流程、资本市场研究覆盖面和流动性减少、更加趋于短期化的投资者行为等等。

您的政府应该以《创业企业扶助法案》（简称《JOBS法案》）的成功为基础——该法案使创业企业上市更加容易——推动制定鼓励小资本规模创新企业上市并长期保持上市公司身份的解决方案。有关政策选择包括：吸收借鉴JOBS法案设立“新兴成长型公司”上市标准并降低上市门槛的成功经验、要求披露重大空头头寸、允许小公司自选合并交易场所、审查导致资本市场研究覆盖面不足的监管问题等等。

此外，一些小的监管法规调整也可以消除不必要的障碍或简化程序，提升创新生态系统的参与度，从而更好支持“重建更好”议程。例如，一项两党提案《培养和增强有抱负的领导人权力法案》（Developing and Empowering our Aspiring Leaders Act），允许风险投资基金从天使和种子阶段投资者那里购买更多股份，可以大大提升早期投资的流动性，该法案已经获得众议院金融服务委员会的一致通过。最近对《沃尔克规则》（Volcker Rule）的修改再次允许银行投资于风险投资基金，这将促进创业生态新兴地区的小型风险投资公司的成立和成长。这些小型风险投资机构往往没有能力吸引重要资产管理机构的关注，而银行可以成为这类本地化运营的风险投资基金的“锚定”投资者。

 

5、结论

 

美国一直是全球创新领域无可置疑的领袖，现代风险投资模式诞生于美国，二战后成立的最具创新能力的公司同样也都在美国产生。但是，在全球新一轮创新竞争中，美国的领导地位不能被视为理所当然。事实上，美国公司获得的风险投资额在全球所占比例已从1990年代的90％下降至去年的52％。此外，在过去五年中，全球十个最大风险投资案例至少有一半发生在美国以外。全球围绕争取下一代技术突破的领导地位日益激烈，美国必须把更大科学发现和有耐心投资资本放入优先考虑事项清单，以确保美国的领导地位。
总之，提高美国的技术竞争力将为您的政府提供一套解决方案，以帮助您应对上任后面临的诸多挑战，并为您寻求两党合作提供良好机会。我们已经做好准备，随时与您“重建更好”议程展开合作。
 

真诚的

鲍比·富兰克林总裁兼首席执行官