对于创投圈而言，今年算得上是最难过的年份之一。“募资难”、“投资难”、“退出难”似猛兽一般袭来，不少中小创投机构无疑已经站在悬崖边上。这一切的原因，在东方富海合伙人、总经理肖群看来，都是因为制度设计存在缺陷、创投最后一公里没有打通的缘故。
东方富海合伙人、总经理 肖群
在11月16日举办的第二十届中国（深圳）“高交会”系列活动之“变革中的中国创投业：机遇与挑战高峰论坛”上，肖群直言，创业已经成为下一代年轻人的工作“常态”。在他们每年接触的几百家公司当中，他们发现这些创始人大多都属于“高富帅”，而且都是经过一两年工作后评估和挖掘到自己的长项才投入创业的。在他看来，这些具备良好教育背景和专业技能的年轻人，将是从现在算起的未来30年内，中国各类企业的希望和主流。这意味着，中国要提升产业结构和转型升级，将转入靠新模式、新经济和创业创新。
但这之中存在矛盾，肖群指出，在主流人群已经出现变化的情况下，目前国内绝大多数的政策制定者都是60后和70后人群，他们需要在思维上重新考量创业对未来的重要性。
根据清科研究中心旗下私募通数据统计，2018年上半年中国股权投资市场共新募集1318支基金，已募集完成基金规模共计3800.22亿元人民币，上半年股权投资市场仍然呈现较明显的募资难问题，尤其是对中小机构及新机构，募资总金额同比下滑55.8%。
募资难之外，行业的投资和退出也同步出现下滑。同一数据源显示，2018年上半年中国股权投资市场共发生投资案例数量5024起，涉及投资金额合计达到5795.02亿元人民币，同比下滑10.7%。与此同时，退出案例数量达到889笔，同比下降50.4%，受IPO审核“严紧硬”趋势的影响，IPO审核过会率下降至49.2%，被投企业IPO上市数量同比下降35.3%，机构退出压力增大。
肖群指出，之所以出现这些困难，首当其冲是创投机构自身盈利能力不够的问题。如果再往上追究，则是资金流动性不够，导致资金整体收益率不够的问题。在做一线管理和募资的时候，肖群说，自己常常碰到对方第一句话就是“我什么时候可以赚多少钱”。这时候，肖群通常会打断，并跟对方解释说创投的流动性比较差，需要打预防针，不能投资两三年就拿回钱。
接下来，对方会问，“你们的年化收益率是多少”，但在肖群看来，目前整个行业在这个环节表现是比较低的。尽管原因多样，但在他看来，中国多层次资本市场没能完全建立起来，是一个比较重要的因素。
肖群认为，中国要建立多层次资本市场，其重要理念和逻辑就是要让每一个诚信的企业在不同的发展阶段，都有可以通过市场化、资本化的方式，让背后投资方可以退出的渠道和平台。他指出，尽管政策制定者在这个过程中做了很多努力，现在国内也有主板、创业板和新三板。但从实践情况看，效果并不如人意，而且导致IPO门槛不断提高。
数据显示，过去三年，国内股权投资市场累计投资2.81万亿人民币，累计投资案例9564个。2017年，国内IPO退出时间是4.1年，从投资到退出平均周期至少为5.1年。据清科私募通统计，2016年国内PE/VC退出平均ITT约为12%~13.4%。在肖群看来，这就是退出慢的问题。
2018年第二季度，共有97家VC/PE支持的中国企业IPO，VC/PE渗透率是56.4%。其中上市数量排名前十的VC/PE机构占据了其中的66家，占比达68%，当中有8家是美元机构。肖群指出，从这点看，美元基金都良好乐观的退出时间和预期。
因此，肖群认为，制度缺陷导致了创业投资最后一公里的障碍，导致预期的不确定性。作为创投人要对投资的个体有一个美好的预期，要做的是发现优点，这是创投人最应该具备的一个特质。如果你对未来预期不良好，不善于和别人沟通，要做好创投是很难的。
但在肖群看来，转折点已经到来。在首届中国进口博览会上，习近平总书记在致辞中表示要在上交所设立科创板。上交所也表示要做三个平衡，第一，投融资平衡，第二，一二级市场平衡，第三，公司的新老股东利益平衡，要让大家对现有的市场有良好的预期。在肖群看来，这也是为了打通创业企业在各个阶段的退出渠道。
对于创投机构而言，科创板的推出有哪些值得期待的？肖群认为，第一，应以科创板推出为契机，重新思考监管理念，实践制度创新，让大家有一个明确的预期。第二，标准透明，上交所正在征求意见，希望是一个有标准、有规矩、让大家明白的规则。第三，真正落实注册制，要相信市场和投资者的智慧，也要相信投资者承担损失的能力。第四，合理征税，降低创始团队股份限售比例和时间。第五，降低投资门槛，让更多的人参与，分享创业企业发展过程中给大家的增值。
在演讲的最后，作为一个创投行业的工作者，肖群做出了三个呼吁。第一，真心希望让创业群体尽快富起来，只有他们富起来，中国才可以富裕起来，中国的未来就在他们身上。第二，真心呼吁让我们的创投基金流动起来，尽快可以从基金退出，拿这些钱另外做创业投资。第三，希望科创板的出台让创业资本加速进场，来共同维护和促进发展，最后创造行业和创造市场。
