2021年1月13-14日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院协办的“融资中国2021（第十届）资本年会暨颁奖盛典”在上海·鲁能JW万豪侯爵酒店盛大开幕。此次会议以“平凡的荣耀——责任与创造”为主题，对股权投资行业的生态进行了一次全面的观点挖掘和问题探讨。东方富海董事长、创始合伙人陈玮发表《中国创业投资的机会与挑战》主题演讲。
他提到，现在，新能源汽车全球年销量不超过200多万辆，但为什么企业市值涨这么高？因为它代表未来。未来中国会有110个名额——100家千亿市值公司，10家万亿市值公司，这都是我们的投资机会。2021年，不出意外会有400家中国创新企业上市。
另外，中国也将会出现一批人民币基金实际管理规模过千亿的GP。
在陈玮看来，中美之争的核心是科技之争，中国要赢，创业投资不能输！由此，陈玮呼吁：把发展创业投资作为国家战略；激励银行、保险、社保养老等长线资金进入创投行业；重新审视股权投资税收政策；鼓励本土创投机构通过上市做大做强。
演讲：陈玮 ｜ 编辑：吾人 ｜ 来源：融中财经
1、给2020划一个句号
人民币基金走过20年时间，现在似乎看到了真正的曙光，所以我也同意“要做多中国。”中国创投走了20年，管理机构备案数量约1.5万家，管理规模涨了500倍。从纵向看，这是发展非常快的一个行业，但在整个金融系统里还是非常小的一块。中国未来，特别是从2020年以后，中国创投股权投资需要进一步发展。2020年，让我们知道了健康的重要，让我们发现了科技对中国的重要，让我们知道了口罩的重要。这一年对中国影响非常深刻，而且2020年也是一个标志——中国改革开放40年。过去的经济模式在全世界创造了奇迹，2020年，中国是全世界主要经济体中唯一实现正增长的国家，2021年可能增长的速度还会较快，这是大家可以预测到的。所以未来，要抓住新的机会。过去20年，中国经济总量增长10倍，现在GDP增长速度已经到了个位数，今年可能还在10%以下，但是在发达经济体中这一数字仍然是最高的。从1979年开始，我们GDP增长2240倍，人均GDP增长167倍，人均收入增长132倍，这在全世界都创造了无法复制的奇迹。所以这已经从高速增长向高质量增长发展。中国过去40年为什么要翻篇呢？我们要在2020年划一个句号。中国经济模式，以钢铁水泥房地产为代表的行业，包括高速公路、高铁，已经做到全世界老大，产能过剩，市占率极高，我们再也不可能复制这样一条发展路径，因为我们把这样的经济模式已经走到了极致。2020年，中国独角兽也首次碾压美国，表明了中国科技力量也在快速增长，特别是从2020年下半年，中国科技龙头股对中国经济的贡献度。
2、中国的未来是科技
我们再看，中国前十大市值公司和美国前十大市值公司比较。
我们虽然有了七千多亿美金市值的腾讯，但美国最好的公司是两万多亿美金的苹果，中国前十大公司里茅台也非常好，但是茅台酒代表不了中国。在中国前十大公司里，腾讯、阿里、美团、拼多多都是模式创新最好的公司，但与美国前十大公司中的科技类公司相比，科技的“硬度”和“深度”还存在差距，而且他们都在国外上市。在美国前十大公司中，8家科技型公司，而且都是硬科技，苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、Facebook，包括摩根大通和沃尔马科技含量也很高。所以，中国前十大上市公司的科技含量不如美国，这也是为什么“十四五”中连续出现“创新”。另外，整体来看，中美前十大市值公司比较，我们和美国的规模差了63%，其中科技类公司市值相差70%，这是真正的中美差距。我们每年进口半导体的金额比石油还多，半导体自给率只有15%，2019年进口了3000多亿美金，占进口总量的14%，是我们花钱最多的领域。我们也看到，在130多种关键材料中32%都是空白，52%靠进口，机床、汽车、飞机等高端制造和检测设备中95%都依靠进口。所以，中国在关键材料、高端制造领域还和美国差距比较大，和欧美、日韩等也都有一些差距，在科技原创基础上中国还有比较大的差距，这是我们的短板。2021年，让我们重新审视自己，虽然强大了，但内涵还不够。未来我们每次危机都会增加投资，寻找新的战略方向，未来的方向再也不能是依靠盖房子、炼钢铁，也不是服装鞋帽振兴中国经济，而是要依靠新基建、5G、高端制造等，这是中国的未来。为什么特斯拉（股价）涨这么多？为什么中国新能源汽车涨这么多？现在，新能源汽车全球年销量也才200多万辆，但为什么市值涨这么高？因为它代表未来。实际上，现在新能源汽车某种程度上讲就是一个机器人，它是一部智能化带轮子的信息终端，所以它代表着未来。这就是投资的未来，也是中国需要补足的短板。美国的资本化率是260%，中国现在只有81%，而且是在股票上涨达到3500点以后。所以中美之间相比，我们还有巨大的资本化空间，中国大多数资产不能流动，这就是资本市场未来的机会。对于中国科技，为什么我们认为适当的科技泡沫是有必要的？鼓励大家进行创业创新。中国创投在过去投资20年对中国科技发展来说功不可没。中国创业投资投的项目，大部分在股市中是上涨的，2020年很多股票涨了5倍、8倍，特别在在信息技术、互联网、先进制造、生物医药、半导体设备这些领域，推动行业发展的一级市场主要是创业投资做的，所以中国创投对中国经济，对中国IPO贡献是非常大的。、截止到2019年底，VC/PE渗透率58%，中国58%的上市公司由VC/PE投出来的，科创板是90%，独角兽是100%都是创业投资投出来的。
3、我们呼吁：多措并举改变中国创投发展困境
中国和美国之间还存在差距，要想和美国竞争，创业投资一定不能输。所以，我们呼吁要加大对创业投资的扶持力度。中国创投现在十万多亿，但和银行间接融资相比，直接融资比例还太小，我们GDP已经达到了美国的三分之二，但创投资金直投资金只有美国的六分之一，所以必须加大对创业投资的支持力度。相比之下，中国银行贷款是美国的2.46倍，中国经济中活跃度最高、支持力度最大的还是贷款。但是，间接融资有一个问题：传统企业容易拿到贷款，新兴公司很难拿到贷款。所以支持力度有限。从2018年以后，整个行业资本寒冬，募资量下降，但赚钱效应上升。2017年最高点后，现在我们还是在逐年下降，2020年第三季度同比下降17%，这不是一个好消息。要提高直接融资比重，政策上要做大的推动。中国有很大的机会，但是我们面临一个问题：供给不足，募资量下降，大部分钱是短钱。真正的长钱，包括社保、保险、地方养老资金等长线资金还不是主流。另外，国进民退，这两年连续成立一些大基金都在北京和上海成立，深圳都没有，全是几百亿、上千亿的国有资金，民营资金在这个领域当中比重逐渐下跌。去年12月27号，美国风险投资主席给拜登写了一封信，其中提到，虽然美国的创新能力和创业投资已经是世界最好，但他认为还不够。美国要想保持全世界的创新领先地位，还要加大创业投资支持力度；要放宽风险投资人才的移民政策；推进小资本规模的创业公司在美国公开市场上市；最后，认可和鼓励允许银行投资于风险投资的《沃克尔法案》。这在中国资管新规以后是不可能的，但美国力度很大。中美之争就是经济之争；经济之争就是科技之争；科技之争就是创新之争；创新之争就是创投之争。创业投资是推进科技产业发展、推动创业创新最重要的推手。所以，我们再次呼吁，要多措并举，改变中国创业投资的发展困境。
● 第一，把创业投资作为国家战略。成立跨部门的股权投资协调机构，统一协调和制定鼓励创业投资发展的政策和监管措施。现在的问题是什么？我们的监管机构是证监会，产业规划在工信部、发改委，钱又在银保监会。这完全被割裂的。
● 第二，鼓励银行理财、商业保险、社保养老和社会资本等长线资金进入创投行业，做大创投基金规模。
● 第三，重新审视税收，用税收工具鼓励创业投资和长期股权投资，吸引社会资本进入股权投资和创业投资。具体而言，取消增值税，避免重复征税；恢复原有的20%的优惠税率及税基计算方式或采用差别优惠税率；投资损失的项目确认更加合理化；建立税率与投资期反向挂钩机制等。
● 第四，利用资本市场作用，鼓励做大做强本土创业投资机构，培育一批具有国际竞争力的投资机构。中国已经到了这个时候，我们有弯道超车的机会。现在，深圳率先允许、鼓励创业投资机构上市，利用资本市场把这个行业做大做强。
4、注册制下：ALL IN CHINA
2020年，中国共有378家企业登陆 A 股市场，同比增长86.21%。其中，科创板138家，占A股IPO的比重高达36.51%，同比增长97.14%。8月24日，创业板试点注册制以来，至今共有58家企业上市，较去年同期增长163.64%。概括来讲，中国资本市场迎来巨大政策红利，高科技企业上市节奏加快。2021年，不出意外还会上市400家企业上市。中国创投退出效率全面提升。注册制下，科创板和创业板的IPO企业大多有PEVC背景，分别有158家和34家PEVC支持的企业上市，占比高达76%和59%。据统计，PEVC即便在项目报会前3年内进入，退出收益也较为可观，平均收益约在3～7倍之间。另外，我们发现，流动性有偏差。A股前20%交易额的公司贡献了A股市场63.45%的成交额。相比而言，美股上市公司日均交易额约为3亿人民币，A股日均交易额超过3亿人民币的公司只有439家公司，仅占上市公司总数的11%。实际上，好公司才有流动性，好公司才有高市盈率，这说明什么？投资一定要投好企业。再者，IPO信仰在逐步瓦解。未来中国会有10000家存量上市公司。换句话说，现在市场上3000万家企业1/3或2/3上市，但只会有10000家留下来，大多数企业会成为过眼云烟。这给投资提出了很高要求——什么时候机构投资的项目上市都亏钱，这个行业就成熟了。最后，AllIN CHINA。中国未来有110个名额——100家千亿市值公司，10家万亿市值公司，这都是我们的投资机会，中国也将会出现一批人民币基金实际管理规模过千亿的GP。悲观的人往往正确，乐观的人往往成功。中国现在正是创造奇迹的时候，让我们做一个谨慎的乐观主义者。相信常识的逻辑，更要相信创新的奇迹。马斯克这样的人几百年才碰到一个，中国也会出现这样的人，所以，中国的机会就在于创业创新。
