谁是世界上最大的产业投资基金管理人?
发布时间:2016-07-22   信息来源:本站原创

要回答这个问题,先看看什么是“产业投资基金”。

 这是一个相当中国的概念,出处可以溯源至2006年,原国家发展计划委员会制定的《产业投资基金管理暂行办法》,这个办法在很长一段时间里面都是国内股权投资行业的最高法规。在该办法里面,产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。

几个关键词分别是:
1、“未上市企业”
2、“股权投资”
3、“提供经营管理服务”
4、“集合投资制度”(利益共享和风险共担是附带的属性)
 

从这个定义看,这个产业投资基金几乎等同于一般意义上的PE基金,上述四个关键点基本都是一样的。

随着时间的推移,无论是国内的产业投资基金,还是国外的PE基金,现在都有了一定的变化。其中前两点有所松动,投资对象不再局限于未上市企业,投资方式也不仅仅是股权投资。而后两点则有所强化,通过增值服务或者资本运作支持的方式介入被投资企业的程度更深,集合投资也由公司制升级到了合伙制。

我们可以理解,新形势下的“产业投资基金”,应当是有三个核心特征:

1、人的组合:有一个由专业人士组成的,主动、积极介入被投资企业运作的管理机构,进行项目筛选,提供增值服务;
 
2、资金组合:肯定不是单一出资方,而是多方的资金集合。
 
3、投资组合:应当有自己的方向选择,由多家被投资企业组成的组合,这个组合一般会排除房地产方面的投资。
 

在按照上述口径,排除了规模巨大的共同基金、对冲基金管理人之后,最大管理人的答案呼之欲出,那就是黑石,2015年底总管理规模3364亿美元的巨无霸。不过打开黑石管理基金的具体构成,可以看到其业务已经多元化:

以最贴近产业投资基金的口径算,黑石的PE基金管理规模为943亿美元,遥遥领先于凯雷的632亿美元和KKR的349亿美元。

 但我们不要忘了一个奇葩,巴菲特的旗舰,伯克希尔Berkshire Hathaway! 伯克希尔目前市值约3600亿美元,总资产超过5000亿美元,净资产2500亿美元左右,但这不能算是管理规模,跟黑石的PE基金规模没有可比性。

再打开来看看,伯克希尔的业务运营是否符合产业投资基金的特点呢?

1、 有专业管理团队:公司总部有25个员工!没错,就是25个。。。

 

2、 出资人分散:包括2,500名A股股东,以及20,500名B股股东。

 

3、 投资思路围绕若干产业展开:为谨慎起见,我们把保险等金融方面的投资撇开,也把非控股型的二级市场股票投资撇开(主要是美国运通、富国银行、IBM和可口可乐,合计价值661亿美元,占持股总值的59%),其专注产业方向投资的规模轻松超过黑石的PE基金规模应该是没啥问题(还不包括账上的600多亿美元现金)。

4、其实并不传统:1972年投资华盛顿邮报,1980年投资可口可乐,1992年投资通用动力,1996年进军保险。都是当年的战略新兴行业!

5、投入方式多种多样:不是在二级市场上傻买股票,一定是找最好的时候,争取最好的条件。

6、根本不是坐等股票涨:是价值发现者,更是价值创造者,很多惊天动地的并购都跟巴菲特有关:

巴菲特影响的行业很多,比如食品饮料行业就是一个典型,有纠葛的包括:可口可乐、卡夫食品、亨氏、玛氏,都是响当当的名字,所属的知名品牌数不胜数(光卡夫亨氏旗下年销售额超过10亿美元的品牌就有8个)。

 

玛氏公司是全球最大家族企业之一,公司年收入逾300亿美元,主要涉及糖果、巧克力和宠物食品等行业,旗下品牌括德芙、玛氏、M&M’S、士力架、傲白、宝路、伟嘉等。

 

2008年10月,玛氏在巴菲特和高盛的支持下,成功完成了对箭牌糖果有限公司的收购,总金额为230亿美元。

 

收购的融资安排将分几块:玛氏自身出资110亿美元;伯克希尔出资44亿美元;高盛出资57亿美元。伯克希尔公司还有权在收购完成后,出资21亿美元以折扣价收购箭牌的部分股权。

 

玛氏是全球销量最大的巧克力生产企业,占有约15%的市场份额。而箭牌公司则是著名口香糖品牌“绿箭”和“益达”的拥有者,还生产瑞士糖等糖果产品。

 

玛氏在收购箭牌后,2010年,卡夫食品以197亿美元收购了全球最大糖果制造商英国吉百利公司,与玛氏一较高下。

 

2013年,3G资本和巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司作价280亿美元联合收购了亨氏食品公司,之后退市。

2015年,卡夫食品集团(原卡夫公司的北美部门)和亨氏合并,创建卡夫亨氏公司。合并后的卡夫亨氏将成为北美地区第三大、世界第五大食品和饮料公司,伯克希尔成为新公司的最大股东。

最后要提一下,巴菲特的伯克希尔也有特立独行之处:

自1967年以来,没有现金分红。。。明年就是50周年纪念了。。。

 

国内的基金们,千万要学好,别学坏啊,亲!